與女兒談商業模式之10：為什麼不投資中國？

與女兒談商業模式之10：為什麼不投資中國？

陳志武


2007年12月7日星期五晚上，在紐約跟邱立平一起吃晚飯，他是我在國防科技大學研究生時的同學。這些年，他跟樓雲立女士創辦經營自己的私人股權投資公司——麥頓投資諮詢有限公司，非常成功，現在管理近四億美元的資本。這次他在紐約，是參加華視傳媒（VisionChina）在納斯達克上市的儀式。繼分眾傳媒、常州天和之後，華視傳媒是他們投資的公司中第三家在美國成功上市的公司。

吃完飯當晚回到在New Haven的家裏。第二天早晨帶陳笛一起去星巴克喝咖啡、吃早點。路上，我跟她講，“陳笛，昨天爸爸瞭解到一個叫華視傳媒的公司，前天該公司在納斯達克上市，上市發行的原始股價格為8美元，當天最高漲到9.5美元。到昨天，股價跌回8美元，也就是當初的發行價。你覺得該公司股票是否值得投資？”

陳笛，“華視傳媒是做什麼的？”

“華視傳媒到2005年4月才成立，總部在深圳。它的主體業務是在公共汽車上裝上移動電視，播放新聞和娛樂節目，收益來自節目間歇間的廣告銷售。雖然其歷史才兩年多，公司運營規模快速增長，已在中國組建了覆蓋全國的戶外數位電視廣告聯播網，覆蓋面包括北京、廣州、深圳、南京、杭州等城市。由於中國有幾億人坐公共汽車，華視傳媒的業務擴張範圍很大，規模經營的空間幾乎無限。隨著覆蓋面的拓廣，其廣告收入應該會快速增長。今年前9個月，該公司營業收入為1740萬美元，比去年同期的190萬美元增長7倍多。”

陳笛，“不過，爸爸，我知道你比較關心中國的各種投資機會，華視傳媒聽起來也很有意思。但是，我對投資中國，或者說對中國這個投資概念，不是很看好。所以，不管具體的公司好不好，我總體上對投資中國不是太樂觀。”

“為什麼呢？”

陳笛，“最主要的原因是我不喜歡中國社會的組成方式，或者說社會結構的構成基礎。讓我最不喜歡的是中國人只認血緣關係，認親情，不認其他的。比如，像你家裏和媽媽她家裏的人，誰都只認親戚，除了親緣之外就不太相信人。我說我不喜歡表妹，媽媽就會說，你怎麼不喜歡表妹？她是你的親人，你們身體裏流的血都是一樣的，沒有什麼比這更親了，所以，你應該喜歡她。”

“媽媽說的對，你是應該喜歡她。長大後，你也會發現，最後只有你姐姐、表姐、堂兄、堂妹這些親戚是永久的，你跟他們的關係總是很特殊，而且是怎麼也改變不了的，因為你們天生就有了這種親情。”

陳笛，“問題也恰恰出在這個上面。媽媽強調的是，不管我的堂姐、表妹是好還是不好，人有意思還是沒有意思，不管跟她們是否談得來，夠不夠交朋友，有沒有交流時的興趣火花，有沒有心靈上的默契，反正我必須喜歡她們，沒有選擇。為什麼有了血緣關係，我就必須喜歡她們呢？這跟交朋友不一樣，因為交朋友時，我有自由選擇，喜歡、談得投機我就交朋友，覺得對方人很好我也可以交，但沒有義務，是完全自願的選擇。我真不認為，我跟表妹、堂姐有血緣關係，就必然意味著我跟她們能合得來，能相互有默契。這不一定的，甚至我更覺得自己交的朋友更有意思，更近。”

“你說的有道理，但這的確是一個很複雜的問題，是人類自古以來就面臨的信賴基礎的問題，因為短期內你可能覺得自己主動交的朋友很合得來，也更近。可是，時間久了之後，也許你會發現朋友間的關係難以有一種長久的約束，也就是說，正因為兩方都能自由選擇交友，也當然能自由選擇解散。久而久之，這可能造成某種對人際關係的不信任感。相比之下，血緣關係是沒有選擇的，是生來就有的生理關係，抹也抹不掉，在某些情況下，這種沒有選擇的關係可能反而使親戚間的關係更可靠，使信任的基礎是無條件的、永久的，這就使親戚間的互相幫助的基礎更牢靠了。這就是為什麼在傳統社會裏，當解決人際間信用交易的制度架構還沒有發展出來的時候，人們更多依賴血緣這種天然的東西來強化人際關係的信用基礎。所以，在中國有了儒家文化，強調以血緣為基礎的家庭、家族結構，並以此來組織整個的社會結構。”

陳笛，“可是，為什麼在不以血緣決定一切的美國社會裏，整個社會關係不一定由血緣決定呢？我不是說血緣關係不重要，但不該是唯一決定人際信用基礎的東西，變得只相信親戚，不認別的人。在美國，血緣也重要，但不是決定一切的東西，我的經歷告訴我，在許多情況下，沒有血緣關係的人也可以值得信賴，值得尊敬，值得交朋友。換個角度講，即使有血緣關係的人，不一定必然意味我會喜歡她、信任她並跟她很近。”

“這跟美國社會的法治發展有關，特別是跟基督教在美國社會中的地位有關。正如你知道的，教會裏有教友，也有教父母，他們跟你沒有血緣關係，但因為都是基督教徒，所以在上帝面前屬於同一個家，只是那個家是以信仰為基礎，而不是以血緣為基礎。正因為這一點，在美國，沒有血緣關係的人之間，陌生人之間，也照樣可以有信任，也可以有長久的信任與友情關係，這樣，血緣才不一定是一切。我也同意，由血緣建立的社會結構不一定是最優的，因為這會太巧了，只是世界上的多數社會還難以發展出更好的替代方案。特別是，如果社會中只有親情才能信任，那麼，陌生人之間的市場交易就很難進行了。”

陳笛，“這就是為什麼我對投資中國不怎麼看好的原因，因為公司做大的過程中必然要雇用很多人，彼此間必然有很多的合作，也就需要很多的信任，你把錢投給他們用也需要很多信任，而雇用的這些人不可能、也不應該只是跟自己有血緣的人。那麼，在這些公司擴張、招人的過程中，如果大家、整個社會的人只習慣相信自己的親戚，他們怎麼可能相互間合作得好、信任得好呢？在這樣以血緣組建的社會結構裏，很難發展出真正成功的規模性大公司。”

“不過，隨著中國的法治發展，情況會改變的。”

陳笛，“另一點讓我難以接受的是，中國什麼都以年齡決定，所有人的社會地位都以年齡而定。40歲的人必然要聽50歲的？為什麼小朋友的意見就不能聽呢？”我不明白，出生的早晚對決定人的地位和影響力會這麼重要？比如說，在中國，大人從來就不會把小孩的意見當回事，小孩跟大人講話時，大人從來就不會真正地聽，大人完全把小孩排斥在他們的世界之外。有時候，中國的大人裝著聽小孩講話，但實際上從來不會真聽。在美國，就不是這樣，小孩的意見經常會被接收。在中國，不管是成年人，還是未成年的，都以年齡來定其言論的重要性，為什麼一個

“在傳統社會裏，沒有大學教育、沒有許多書面傳授的知識，人們都是靠經驗做判斷，也就是說，一代到一代，基本都要靠每一代的親身試錯來領悟世間的事物；再加上那時候的社會和生活狀況變化很慢，沒有太多新事物、新技術，所以，年紀越長的人，經驗就越多，就越有智慧，大家多聽他們的，這有道理。不過，到今天，隨著新技術的不斷出現，社會生活與工作的範圍也在不斷拓展、延伸，大變化的時代中，老年人的確不能像年輕人那麼快地追趕時代，對許多新鮮事、新技術老年人可能根本無法入門，對異族、對他人社會文化的瞭解可能也無法跟年輕人比，所以，你說的對，在今天的世界上，年齡已經不是能力和知識的標誌，兩者的相關性甚至已經是負的，越老的人可能對現在的世界越不懂了。小朋友對新技術、新文化的瞭解和接受力反而最強。”

陳笛，“尊老愛幼，有它的道理。但是，不能說為了尊老就可以隨意地損幼。媽媽說，大人說話時小朋友不可以還嘴，不可以插嘴。但她不會說，小朋友說話時，大人也應該聽，大人也不能還嘴呢？這應該是一種平等、對等的問題，不是可以隨意不尊重小朋友。在中國社會，小朋友、甚至年輕人沒有發言權，不受到尊重，這使得這個社會缺乏活力，不容易有創新，也不能培植全社會的思辨能力。對這樣的社會裏的企業，其長久投資潛力怎麼會很高？”

陳笛，“還有就是，中國社會過於勢利。如果一個大人告訴我張三這個人很好，如果我問他‘你為什麼覺得他很好呢？’，這位大人會說‘因為張三上次幫過我’。也就是說，中國人在判斷一個人是否好的時候，更多是看這個人有沒有給過我好處，而不是看這個人本身怎麼樣。我的感覺是，中國人看到的不是別人這個人，而是利益。”

今天與陳笛的談話，真的出乎我的預料，我原本以為我們可以講講華視傳媒的商業模式，但她卻談出對中國社會的觀察和看法，以此來表明對投資中國的沒信心。關於社會文化、社會結構的組建基礎的認識，這些對商業模式當然有極重要的決定作用，因為現代投資者最喜歡的是業務的可複製性，最好是大規模的可複製性，這樣公司就有巨大的增長前景。而增長前景是否能實現，又取決於這個社會裏的人們是否有基本的信任基礎，是否在血緣之外仍然存在起碼的誠信基礎，否則，一個企業業務的可複製性潛力再好，也不能夠組成相應規模的團隊去實現。投資者看重的另一方面是創新潛力，而如果一個社會裏年輕人、小朋友的地位總是最低，也沒有足夠高的發言地位，那麼，年輕人再聰明、再有創造潛力，他們的機會和資源會很有限。

陳笛出生在美國，也一直在美國上學，但每年在中國有近兩個月的時間。沒想到她對中國社會結構、人際關係還有這樣的一些觀察。我們當然很習慣以血緣、年齡建立的社會秩序，“三綱五常”是大家的行為規範。但是，血緣和年齡都是天生的東西，完全由這種被動的、不以人的選擇為基礎的維度所構建的社會秩序，難道真的能“最好”？能有那麼巧？時代變了，組建社會秩序的基礎似乎也該變了，基於自由選擇的社會必然是以契約規範的社會，而不是以血緣、年齡規範的傳統社會。